Доллар вернулся в 2008 год

Курс доллара на ММВБ упал до минимального с декабря 2008 года уровня - 27,9129 рубля. Еще во вторник за доллар давали 28,5 рубля. Таким образом, американская валюта за два дня подешевела на 60 копеек (2%). О причинах резкого удешевления и прогнозах курса доллара Вести.Ru у спросили экспертов.

Американская валюта сдает свои позиции к рублю на ММВБ: в четверг доллар подешевел до 27,9398 рубля. Не лучше обстоят дела и на Forex. Курс доллара к евро упал до минимального уровня за последние 15 месяцев. Кроме того, доллар подешевел к 13 из 16 наиболее активно торгуемых валют мира. За 1 евро дают $1,4568 против $1,4523 накануне.

Резкое падение курса доллара немедленно отразилось на рынке золота и серебра. Стоимость июньского контракта на золото на нью-йоркской площадке Comex подскочила в четверг до рекордной отметки - $1509,50 за тройскую унцию. На этой неделе контракт уже подорожал на 1,2%, с начала года его цена выросла на 5,8%. Золото с немедленной поставкой в Лондоне стоило $1508,88 за унцию.

Почему курс доллара начал заметно падать именно на этой неделе? Одним из важнейших обстоятельств повышения цен на золото и падения курса американской валюты стало ухудшение прогноза кредитного рейтинга США. Агентство Standard & Poor's понизило прогноз до "негативного", и рынки ожидают снижения самих рейтингов в ближайшие три месяца.

"Доллар падает против всего вокруг, но его будущее определяется на Forex, а не на ММВБ. На уровне $1,51-1,53 за 1 евро, скорее всего, будет коррекция. Это значит, что почти наверняка доллар не упадет ниже 27-27,5 рубля, даже если цены на нефть прорвутся еще выше, до $130 за баррель, что вполне возможно", - пояснил Вестям.Ru главный экономист ИК "Ай Ти Инвест" Сергей Егишянц.

По его мнению, доллар дешевеет из-за эмиссии ФРС США, которая наводняет мировую финансовую систему "ликвидностью". Доллары растекаются по рынкам, порождая постоянный рост цен на товарные активы. В свою очередь, бурный рост товарных рынков приводит к увеличению у стран-экспортеров внешнеторговых профицитов, а значит, и валютных резервов.

При этом основную часть товаров страны-экспортеры продают за доллары, а затем часть выручки переводят в другие валюты, тем самым перераспределяя структуру валютных резервов. Это служит еще одним источником постоянного предложения долларов. Экспортеры бегут от доллара, предложение нарастает, процесс уже перешел в самоподдерживающуюся стадию. Причем обороты растут, поскольку доверие к доллару стремительно падает.

В начале кризиса в 2008 году доллар тоже был дешевым, но доверия к нему было больше. Кроме того, не так явно проступали нерешаемые проблемы в экономике США. Казалось, их можно решить. Оказалось, нельзя, полагает эксперт. Теперь дошло до снижения рейтинга, а это посерьезнее, чем было в 2008 году.

"Странам ЕС рейтинги снизили, занимать им на рынке стало тяжеловато. США пока что выручает печатный станок. Но, как видно из развития событий, этот ресурс имеет предел. Да и инфляция начала расти, а денежный мультипликатор (отношение агрегата М3 к денежной базе) рухнул до исторического минимума, который уже более чем втрое превышает пиковый показатель 2008 года", - отметил Егишянц.

Отмена "количественного смягчения", намеченная ФРС на июнь, вкупе с неизбежными мерами монетарного ужесточения (иначе инвесторы в панике убегут от американских гособлигаций, опасаясь девальвации или суверенного дефолта) приведут к спаду в экономике США, а раздутые рыночные пузыри лопнут, полагает эксперт.

Время обвала пирамид всегда непредсказуемо, хотя на сей раз все указывает на временной промежуток между маем и октябрем. "Падеж" по сценарию августа-ноября 2008 года вполне реален. Думаю, однако, на этот раз все будет хуже. Мировую экономику ждет фаза дефляционного сжатия (как во времена Великой депрессии) и дальнейший спад. И это оптимистичный сценарий", - отметил Егишянц.

С каждым днем увеличивается количество экспертов, которые называют бессмысленным и опасным дальнейшее удержание ФРС основной ставки около нуля. Ставка уже никак не влияет на кредитование. А вот эмиссия доллара угрожает всей мировой экономике. "Понятно, что ФРС не хочет поднимать ставку. Количество долларов на руках у нерезидентов США огромно, и курс доллара к валютам других стран постоянно снижается. От массовых продаж население сдерживает прежняя вера в доллар. Но основная масса населения не экономисты, они не знают всех трудностей экономики и текущей обстановки. Падение курса продолжается, и с каждым новым витком вера людей в доллар будет улетучиваться", - пояснил Вестям.Ru аналитик ИК "РИК-Финанс" Михаил Федоров.

Например, в России падение ниже 28 рублей за доллар приведет к явному беспокойству держателей американской валюты, может начаться массовая продажа долларов. То же самое отмечается и в Китае, Бразилии, других странах, считает эксперт. Продажи "продавят" котировки еще ниже, что приведет к эффекту домино.

Сейчас ничто не препятствует дальнейшему снижению курса доллара. До определенного момента падение может быть выгодным США. Другое дело, что слишком сильное падение пошатнет статус доллара как мировой валюты, и вряд ли американские монетарные власти допустят это, полагает аналитик банка "ВТБ 24" Алексей Михеев.

"Если США, подобно Европе, пойдут на меры по сокращению дефицита бюджета, то восстановление американской экономики окажется под вопросом. В последние три года госдолг США растет на 9% ВВП в год, в то время как сам ВВП растет лишь на 3%. Таким образом, для поддержания восстановления требуются колоссальные средства, а эффективность антикризисной политики оказалась крайне низкой", - пояснил Михеев Вестям.Ru.

Очевидно, что рано или поздно мировая экономика не сможет или не захочет финансировать госдолг США, и тогда в стране начнет падать спрос. Начнется кризис по образцу 2008 года, который приведет к обвалу на всех фондовых и товарных рынках, что, однако, может вызвать новую волну укрепления доллара.

"Вполне вероятно, что курсы евро и рубля к доллару вернутся на докризисный уровень. Евро может расти до $1,6, доллар может подешеветь до 23 рублей, но это произойдет не быстро, в течение двух лет. В ближайшее время можно говорить об уровне $1,49 за евро и 27,50 рубля за доллар", - заключил Михеев.

Падение курса доллара может продолжиться до середины года, хотя возможны эпизодические повышающие коррекции. Во многом положение определяется тем, что центробанки продолжают перераспределять валютные активы и резервы. "США по-прежнему является эмитентом валюты фондирования, активно монетизирует свой долг и бюджетный дефицит", - пояснил Вестям.Ru главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин.

Денежная база США с октября 2008 года выросла более чем в 2,6 раза, она продолжит расти в ближайшие месяцы, до завершения стадии "количественного смягчения" в июне. "Уровни выше $1,5-1,6 за евро и ниже 26-27 рублей за доллар с точки зрения динамики ВВП, инфляции, процентных ставок представляются избыточно низкими для американской валюты", - считает Осин. Делая ставку на дальнейшее активное снижение стоимости долговых обязательств, то есть на разрушение существующей финансовой системы, игроки рискуют не получить прибыль именно из-за разрушения самой системы, полагает эксперт.

Поддержку рынку продолжает оказывать "мягкая" политика ЦБ ведущих стран, а также благоприятные макроэкономические данные. "С учетом указанных выше факторов, позиции рыночных "быков" способны противостоять негативной информации и неблагоприятным тенденциям на рынке. Поэтому постепенное восстановление мировой экономики, финансовых рынков, подорожание российских акций в среднесрочном периоде, возможно, продолжится", - заключил Осин.