Алексей Голубович: доллар перестанет быть главной резервной валютой лишь через 20-30 лет
На конференции ООН по развитию и торговле эксперты пришли к радикальному выводу, что сложившаяся в мире валютная система неэффективна, она тормозит развитие мировой экономики и способствует финансовому кризису. Вывод – роль доллара в качестве мировой резервной валюты должна быть пересмотрена. Ряд стран, включая Китай и Россию, уже критиковали мировую финансовую архитектуру, которая базируется на долларе в качестве мировой расчётной валюты, но доклад представителей ООН стал первым случаем, когда к аналогичным выводам и рекомендациям пришёл многонациональный институт. Глава совета директоров компании "Арбат капитал менеджмент" Алексей Голубович поделился с радиостанцией ''Вести FM’’ своим мнением на этот счёт.
- Алексей Дмитриевич, здравствуйте.
- Здравствуйте.
- Скажите, насколько быстро может появиться новая система по принципу Бреттон-Вудской? По крайней мере, договоренности будут достигнуты, наверное, столь же широкие, иначе она просто не будет работать. Насколько это действительно хорошо?
- Хороший вопрос – хорошо это или нет. Наверное, представитель любой большой страны, не США, скажет, что хорошо: действительно, отойти от той доминирующей роли доллара, которая сложилась в послевоенное время.
- Вы знаете, я с вами сразу не соглашусь. Дело в том, что очень многие страны сейчас как раз американский доллар поддерживают, в том числе и Китай, просто потому, что набрали слишком много этих долларов и им не выгодно сейчас, чтобы сейчас что-то менялось. Может быть, они заинтересованы в каком-то планом изменении, но не резком, по крайней мере.
- Именно эти страны, в первую очередь Китай, и многие эксперты в ЕС, при правительстве ЕС, они как раз выступают заказчиками таких исследований, чтобы уменьшить роль доллара, поэтому у Китая в этом случае нет выхода, он будет вечно привязан к этим своим долларовым накоплениям. Маленькие страны, страны, где экономика “долларизированна”, которые экспортируют все за доллары, им особо деваться некуда, они могут только из пиаровских соображений, из чувства показного патриотизма кричать о том, что доллар никуда не годится. На самом деле они ничего менять не собираются и не могут. Но дело не в этом. Невозможно сегодня придумать иную систему. Система сейчас устроена так, что есть доллар как основная валюта для международных расчетов и инвестирования, от него существенно отстает евро, от него очень существенно отстает йена, которая более региональная валюта, но все-таки третья в мире, дальше с огромным отрывом вниз идут все остальные валюты, которые не являются общепринятыми валютами в международных расчетах, не для инвестирования. Изменить это невозможно до тех пор, пока США являются наиболее привлекательным рынком для вложения долларов во всевозможные финансовые инструменты. Евро, поскольку еврозона менее привлекательный рынок для финансовых спекуляций и вообще для вложений избыточного капитала, евро из-за этого не может заменить доллар. Давайте вспомним, что американский доллар, например, стал более распространенной валютой в международной торговле, чем британский фунт еще в начале 20 века. Но фунт перестал был главной резервной валютой только после Второй мировой войны, когда вот эта эволюция прошла, и Великобритания, после распада империи, перестала быть местом, куда можно было инвестировать до бесконечности деньги, покупая для этого фунты и вкладывая в фунтах. Тоже самое и с долларом, потому что если вдруг появится валюта, например, евро будет более распространенной валютой в международных расчетах, чтобы доллар перестал быть главной резервной валютой, уйдет еще 20-30 лет. Все разговоры на эту тему – это просто спекуляции, рассчитанные на людей, которые не очень понимают, как устроена валютная система в мире.
- То есть наднациональную валюту так за день, за год, за два создать нельзя.
- Я думаю, что за 20 лет не создашь, это фантазии.
- И придется все равно всем странам, которые уже втянуты в это, по воле или не по неволе поддерживать доллар и поддерживать таким образом американскую экономику, даже если Америка будет печать избыточное количество этих долларов?
- Во-первых, это опять не совсем правда, что Америка печатает больше всех. Европа печатает на самом деле больше денег, чем Америка. Потому что в Европе есть еще кроме Центрального европейского банка, масса других, в общем-то, независимых центральных банков, которые ухитряются проводить кредитную экспансию, помогая своим банкам в своих странах. И Европа, в конечном счете, имитирует денег больше, поэтому евро и перестало расти. Более того, цикл роста доллара к европейской валюте и снижение доллара к европейской валюте - они обычно занимают 7-8 лет. И мы сейчас, скорее всего, находимся в начале цикла роста доллара, потому что доллар начал расти только летом прошлого года. И конечно, этот рост неровный. Просто сейчас Америка пока еще находится в стадии выхода из рецессии и нужно решить еще много проблем, которые можно решить только продолжением количеством ослабления, то есть кредитной эмиссией. И поэтому кажется, что они будут печать доллары до бесконечности. Это не совсем так. Европа находится в гораздо более ранней фазе выхода из рецессии, в гораздо более тяжелом положении и всем, кроме Германии, хочется печатать евро, потому что просто нужно некоторое формальное-неформальное одобрение ЕЦБ, и они решают свои социальные проблемы: будут платить пенсии, пособия по безработице и так далее. Ничего другого Европа придумать не может, потому что там экономика не растет. И все разговоры о том, что не надо ориентироваться на доллар – это неизбежные политические последствия такой вот борьбы между странами и группами стран за то, чтобы выторговать себе какие-то поблажки в международной торговле, чтобы попробовать выдрать из одной страны побольше денег.
- Алексей Дмитриевич, а вам не кажется, что происходящее сейчас с курсом доллара является следствием глобальной тенденции. Америка перестает занимать ту роль в мировой экономике, которую она играла еще 10-20 лет назад, и постепенно место будет это, может быть, большое, но это будет уже не доминирующая роль в мировой экономики Соединенных Штатов, потому что подоспели такие страны, как Китай, как Индия, как Бразилия, как, в конце концов, России. И просто рано или поздно все равно систему придется менять?
- Вы правы, безусловно, что роль экономики США сокращается. Этот процесс идет уже не первый год, не первое десятилетие. Но поскольку Европа находится пока в достаточно раздробленном состоянии, и интеграция европейская будет занимать десятки лет, когда Европа начнет работать, как единая экономика, то единственным конкурентом для Америки является Китай, который пытается сделать свой финансовый рынок также привлекательным. Но ему до американского очень далеко, потому что китайские финансовые рынки закрыты для свободного движения капитала. И правила игры - там просто каменный век, по сравнению с Америкой. Поэтому сравнивать Китай с Америкой, как объект для инвестиций, на самом деле невозможно. Все остальные страны – их экономика очень незначительна. Нельзя забывать о том, что американская экономика устроена гораздо умнее всех остальных в мире. Она живет за счет всего остального мира, в том числе потому, что у них есть печатный станок по доллару и потому, что это свободная экономика, в которую выгодно вкладывать деньги.
- Но ведь Китай сейчас и не хочет выводить свою валюту на новый уровень и, в общем, курс там сдерживают совершенно искусственными методами. Против чего, кстати, возражали много раз уже США?
-США нужно, чтобы Китай не занижал курс своей валюты, потому что из-за этого китайские товары более конкурентоспособны на рынке США. А Китай со своей стороны не хочет отпускать этот валютный курс в свободное плавание, потому что у него есть свои большие внутренние проблемы. В Китае это и огромная безработица, перекос экономики в сторону экспорта товаров с низкой добавленной стоимостью, и необходимость большого количества импорта сырья. Если отпустить валюту, то неизвестно, что через 2-3 года случится с китайской экономикой в целом.
- Алексей Дмитриевич, скажите, а вы уже немножко говорили о том, что может быть в ближайшее время с обменными курсами и с курсом доллар-евро. Что будет происходить, на ваш взгляд, в ближайшие полгода с курсами? Как будет меняться их соотношение и какую роль здесь будет играть рубль, как он будет вести себя по отношению к доллару и к евро?
- Вообще, исходя из расчета потребительских корзин, справедливое соотношение доллар к евро – это 1,2 доллара за евро, поэтому курс, при росте доллара вследствие быстрого выхода американской экономики из кризиса, может доскочить даже и на 1,10-1,15, но вряд ли это произойдет в ближайшие полгода. Скорей всего в ближайшие полгода мы будем видеть доллар-евро примерно между 1,39-1,45. И в дальнейшем только в случае усиления инфляции и стагнации европейской экономики, при условии быстрого роста американской, мы можем увидеть рост доллара к евро, например, до 1,30. Рубль в данном случае больше зависит от цен на нефть: если цены на нефть будут на сегодняшнем уровне, средняя цена будет, например, порядка 70 долларов за баррель, то рубль останется относительно стабильным. Его будет в основном давить только бюджетный дефицит, который, к сожалению, возрастает и в силу этого можно ожидать не девальвации, а просто плавного снижения курса рубля в течение ближайших шести месяцев, где-то на уровень 34-35 рублей за доллар. Если никаких катаклизмов не происходит, вот мы на этом уровне останемся. И конечно, сам по себе рубль никак не влияет на соотношение доллара с другими валютами. Мы обладаем большими валютными резервами, но недостаточными для того, чтобы сегодня продавая доллары, например, обрушить его курс к основным мировым валютам. Тем более что эти резервы у нас уже не 500 миллиардов долларов, как было до кризиса, а существенно меньше. Тратить их будем, видимо, гораздо осторожнее.
- Ну и наверное, мы еще не заинтересованы в том, чтобы обваливать доллар.