Авторские материалы Грядёт шторм: чем грозит кризис ликвидности в денежной системе США

«Печатный станок» США сломался. Впервые после кризиса 2008 года американский Федрезерв был вынужден начать крупные интервенции на рынке межбанковского кредитования. Сумма объявленных вливаний на январь – полтриллиона долларов. Эти деньги будут направлены на поддержку каждодневных операций банков сверх основной программы поддержки. По мнению аналитиков, это говорит о кризисе ликвидности в денежной системе США. Банки не кредитуют реальный сектор, а значит – экономику ждут потрясения. Что будет с долларом на этом фоне – разбирался экономический обозреватель «Вестей ФМ» Валерий Емельянов.

Федрезерв приготовил полтриллиона долларов для закачки в рынок РЕПО, чего он не делал уже более десятка лет. Это – особый механизм поддержки, в медицинских терминах что-то вроде аппарата для реанимации. Деньги банкам будут выдавать буквально на пару дней – просто чтобы они не останавливали расчеты друг с другом и с клиентами. А такой риск есть. В сентябре на рынке РЕПО из-за нездорового спроса на доллары межбанковские ставки подскочили с обычных 2% до 7% и даже 10%, что по нынешним временам слишком много даже для отсталых стран. В те дни ФРС пришлось экстренно раздать банкам треть триллиона долларов. Притом что в стране номинально полно долларов, а ставки коротких займов по ним – почти нулевые.

Во избежание рецидива в декабре ФРС заявила, что заготовила на январские интервенции еще полтриллиона, что для многих аналитиков стало сигналом: у банков – явные проблемы. Как позднее выяснилось, не только у них, но и, например, у хедж-фондов, которые, среди прочего, управляют деньгами богатейших людей США. Ситуацию описывает шеф-аналитик ГК TeleTrade Пётр Пушкарёв.

ПУШКАРЁВ: ФРС США страхуется, дает дополнительную ликвидность, чтобы насытить межбанковский рынок деньгами, если сентябрьский случай распространится на других игроков. Плюс, учитывая, что Новый год впереди, Рождество, они видят, что рынок – «тонкий», ликвидности мало. И чтобы погасить на корню саму возможность таких ситуаций, они проводят эти интервенции.

Похожая история сейчас развивается и в других западных странах. Швейцарский банк международных расчетов, который еще называет «центробанком для центробанков», сообщил, что, хотя об этом и не заявлялось публично, но практически все крупные регуляторы, как и американская ФРС, вынуждены были накачивать систему короткими дешевыми кредитами в рамках механизма РЕПО. Иначе говоря, сейчас все развитые государства кредитуют свои банки под залог своих же ранее выпущенных долгов, что выглядит ненормально. Возможно, самый запущенный пример – это немецкий Deutsche Bank, который аккумулировал 50 триллионов долларов в перезаложенных деривативах. Просто для понимания того, насколько это много или мало: в данную сумму можно «уложить» рядом ВВП США и всего Евросоюза, и еще останется место для трёх Германий. Когда колода коротких займов рухнет (чем, собственно, и является РЕПО), могут пострадать многие европейские банки. Штормить будет не только Германию, но и все страны, тесно связанные с еврозоной. Рассуждает аналитик консалтинговой компании «Консультант» Александр Багманов.

БАГМАНОВ: Есть вероятность того, что инвесторы начнут выходить из рисковых активов. Это может негативно сказаться на европейском и на российском рынках. Инвесторы будут выходить, деньги забирать, тогда рынок отойдет от нынешних пиков, начнется коррекция, и, как следствие, может пострадать наша национальная валюта.

Впрочем, про Россию стоит добавить, что она от этих проблем стоит особняком. Денежный рынок западных стран – это довольно специфическая отрасль, которая напрямую не влияет на курсы валют. Обычно проблемы с ликвидностью там больше бьют по периферийным развитым странам, например, Канаде или Австралии, чьи валюты сильно связаны с долларом США. Рублевые активы дают одну из самых высоких доходностей в мире, и сейчас на них – стабильный спрос, что приводит к удешевлению доллара в России. Будет ли он падать и дальше – сказать сложно: зависит от нефти, роста экономики Китая и много чего еще. Но если вдруг будет расти, как это было год назад, то почти наверняка со временем он вернется в свой привычный диапазон «65 плюс минус пару рублей», продолжает Пётр Пушкарёв.

ПУШКАРЁВ: Думается, сильно подорожать доллар к рублю в ближайшие месяцы не может. У нас есть явное финансовое преимущество – не с точки зрения экономики, которая может замедлиться, а вот с финансовой точки зрения наши рынки себя чувствуют хорошо. Иностранцы, конечно, вкладывают в первую очередь в госдолг, ОФЗ. Потому что ставки у нас – заметно выше, чем в Европе и Америке, где они находятся на нуле.

Комментарии российских аналитиков сильно контрастируют с тем, что говорят зарубежные эксперты о состоянии мировой экономики. Англоязычные деловые издания выходят с паническими заголовками. Кризис ликвидности – это относительно новая проблема, которая, как считают, потенциально может развиться в глобальный кризис. Ранее таким "спусковым крючком" для обвала рынков называли торговую войну США и Китая, долги Европы, Brexit и другие крупные факторы. Ни один из них пока не сработал. Мировой кризис не приходит, но власти и банки к нему активно готовятся.